amosss
2023-05-30 13:54:05 +08:00
之所以说赌博或者买彩票长期亏损，是因为他们本质上期望值为负，所以即便短期盈利，长期也是亏钱的，因为根据大数定律，样本數量越多，則其算术平均值就有越高的機率接近期望值。
股票投资的话，则是看方法，根据不同情况来算期望值。
就像我之前在帖子里举例的，追涨杀跌的趋势投资，fomo 追求 meme 网红股票的投资，日内交易，裸买期权等行为，盈亏比不高。所谓盈亏比就是盈利和亏损的概率的比例，也可以理解为期望值。
日内，裸买期权，趋势交易，对手盘是以城堡证券为首的 market maker 和量化基金，他们的信息源，模型，网速都远超个人交易者，作为个人交易者胜算率实在低，在这种情况下那期望值确实为负的，长期跟赌博无异。
所以有心观察可以得知，市面上的技术交易也好或者趋势量化交易，大部分是做培训，教别人看图，什么三周期，顶背离等各种技术指标，少部分敢于亲自带单。原因很简单，这个其实很难模仿，因为交易员是个淘汰率很高的职业，即便在量化兴起之前。 所以教方法，自己学不会或者赚不到钱很难怪罪培训的老师，只会觉得自己速度还不够快，看图还不够准。少部分带单的，我觉得也很难模仿，除非就是不用上班，每日看盘，一收到指令马上下单买入，这种情况我不太了解，但我认为能做到的人不多，因为需要严格的止损，纪律，和心理素质。可以说万中无一吧。
中长期投资，回避了做市商和量化基金的优势。他们优势是算法，模型和交易速度。但是这些因子无法搞清楚每一只股票资产表上的真实价值。同样一个行业的不同公司，即便财务数据相似，资产质量和未来的催化剂也是千差万别，这个是量化交易尚且无法做到的。
但是中长期投资同样有劣势，那就是对投资者的延迟满足心理要求极高。以我自己为例吧，我自己写一篇研报通常是 3-15 天，少部分时候甚至要一个月，然后有些研报写了一半就放弃了，因为论证下来期望值不高，或者论据不够充分。在研报成立的情况下，我要买入并持有 1-12 个月，最后可能获利，也可能没获利，甚至有 20-30%概率亏损。整个流程走下来，一般人根本坚持不住。
大部分人追涨杀跌就是为了即时满足，赚还是亏，肉眼可见，不行就再来一次。这种动物精神，书里有讲过，我就不展开了，但是价值投资确实是反人性的，这是一个不需要高智力，但是需要耐心，细心的工作。整个过程没有心惊肉跳，不会一夜暴富，自然是枯燥乏味的。
我不清楚别人是什么情况，只不过如我之前所说，美国股市有 50%是个人投资者，其中 34%native, 16%alien,这个比例不是最近的，其实是持续相当长的时间，那么这些人必然不是来送钱的。他们有他们自己的方法。
对于我自己的方法而言，无论是困境反转，还是分拆出售，还是私有化 /并购博弈，都是建立在起码 1:3 的 Risk/Reward Ratio 的预期上的。通俗来讲就是赚的话 3 块，亏的话就一块。那么根据大数定律，这个期望值是正的。我也能够稳定的赚钱。
从 3 年前我开始严格执行债券交易法，3 年间，我的亏损比例在 20-30%之间，去年写的研报，获利占比 70%，亏损比例 30%。但因为仓位配比的关系，我亏损的仓位占比比较小，我去年跑赢了大盘接近 80%，今年运气比较好，亏损概率目前是 14%。当然我个人资金量有限，策略容纳度有限。我如果是 AUM 1billion 以上的基金经理，也做不到这个水平。资金越大，很多时候只能跟随市场，因为只有大股票才能有充足的流动性方便资金进出，但对于我这样的个人投资者来说，目前的流动性足够了，也许有一天我的资金量到了 1billion,我也只能改变方法了。