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• The Kobe day of 2025

鲁泰研究 (2007~2009)

中国纺织服装业的经济循环

上一节写到，市场经济专利并非仅存在于某些受保护的垄断行业或者新兴高新科技行业，传统行业的企业，也可以发展出市场经济专利，这一节进一步讨论一个传统行业：纺织服装业。

自人类离开伊甸园，衣服便成为必不可少的需求。随后，进入农业社会，男耕女织便是农业社会的主要特征。按照沈从文〈中国古代服饰研究〉所记载，商以来，织布技术便已经广泛使用。数千年来，尽管其他物质及新的生活方式、需求源出不断，但农业和纺织业，作为衣食住行之首，依旧为人类之基本需求。

从投资角度看，人类特性之一，是喜新厌旧，所谓衣不如新是也，衣服乃是一种需要不断重复消耗的物品。尽管时代观念日新月异，女士服装用料越来越少，裸奔也层出不穷。但随着物质生活水平提高，爱美偏好被进一步强化，女士们会不自觉采购远超越其生活所必需的衣物，这样一种倾向，在过去30年间，随着全球最大人口的几个国家，比如中国，印度等陆续卷入全球化进程，生活日渐富裕，衣物折旧加速，进一步带来消耗量增加，最典型的例子，是中国从文。革期间单调的衣服颜色及统一服装，走向多色彩，裸露和奇装异服并存的新潮流。相信在未来，纺织服装及相关物料的需求，仍然将进一步增大，并形成持续性的重复消费，从而，其中具备竞争力的企业，有些能够从无垄断优势的价格竞争型企业发展出自己的市场专利，成为持久性竞争优势企业。

纺织服装业在中国，吸引了大量就业人口。根据《中国纺织工业发展报告》，1980年，纺织工业就业人数，约502万，占全国就业人数4.8%. 到了2004年，直接就业人数达到1800万，实际上是国内吸纳人口最多的传统制造业之一。背后的大背景，是改革开放以来，农村大量人口被释放出来，转移到工业及城市中及中国成为世界工厂的大趋势。由于如此之多的人口和企业在这一行业中就业和竞争，使得总体行业的人均收入及企业的利润率都非常低，比如到2005年，行业总体数据，利润率在2.5%左右，稍微有大风浪的话，便容易导致大量企业破产。更容易为人忽略的是，纺织服装业与农业关系非常密切。纺织业所使用的天然原料，棉、毛、丝、麻，均来自农业。2004年，整体纺织服装业使用的天然纤维720万吨，关系至少1亿农民。当整体国策向农业倾斜时，意味着农产品价格可能会被默许提高，从而增加整个纺织成本。

纺织业这种高就业，低利润，低技术及进入门槛的特性，很容易被政府利用来操控经济。在一个由政府主导的转型经济，伴随飘忽不定的政策，对于纺织服装业来说，小政策可以而促成大洗牌。

当政府的目标是，要促进就业，拉动 GDP 时，政策及资金可以向这个产业大量倾斜，由于产业的传统技术成熟，劳工低廉，企业借贷及扩张成本极其低廉，便过渡扩张，造成虚假繁荣的同时，为下一次大洗牌埋下祸根。90年代初期，为促进就业，一下子大量上马此类纺织产业，但到了1990-2000年间，国企中的纺织企业大量负债，为减轻负担，当局将其破产，行业中超过120万人名曰下岗，实则失业，稍好者转行另谋出路，次者男盗女娼，社会极不和谐，以一种非市场化的急剧破坏形式，来弥补之前的政策失误。到了2001年，整体经济面临通货紧缩状况，在政府授意下，银行随意放贷，用于各种固定资产投资，一下子又增速过快，变成随后的2003-2004年，政府要下达指令，来压缩银行业对这一行业的信贷。这样一些大量的非市场化的政策及变更，除了促成寻租的同时，也促成一种外在环境，形成对行业中企业的考验，能够随着政策舞动，适时获得廉价资金扩张，并形成比其他企业更具优势的企业，便更可能在下一轮的行业紧缩竞争时胜出。

1986-1994间，纺织服装一直是中国第一大类出口商品，从1995-2002年，陆续被机电产品及高新技术产品超越，但还是第三大类出口商品。当加入 WTO 之后，贸易顺差和摩擦大量增加，导致贸易盈余带来外汇储备压力。2005年以来，这一压力越加明显，当局减少了出口退税支持，加收关税，同时人民币升值、人工成本急剧升高，进一步压缩整个行业的利润空间并直接导致大量企业接近破产边缘，被迫转型。因此，2006-2009可以说是纺织业的收缩期，其中企业的表现，可以看成是2001-2005间企业努力，最终缴交成绩单的时候。而作为投资者来说，在行业最为不景气和熊市时候购入已经获得竞争优势的企业，尽管未必可以获得很大的成长性，但却是一种深合格雷拇之道的低买高卖的投资。

整体上看，中国纺织工业的竞争，始终处于政府政策变化而造成的经济循环周期的背景下。而背后的大环境，则是由于中国加入全球化，并成为世界工厂这一过程中，低廉的劳工这样一种比较优势对于外围其他国家高工资工人的竞争代替作用。90年代以来，政府放弃管制这一产业中的国企，并让其在市场竞争中被自然淘汰。对于其原材料棉花也放弃所谓战略储备，使得这一行业中的企业，不再具备政府人为干扰的垄断优势，从而有能力的企业，能够一展身手。而政府主导的经济转型所形成的短促经济循环周期，对于纺织行业来说，实际上是一种达尔文式的天择论，政策反复多变，使淘汰以一种非常急剧的形式进行，行业中有些企业寿命极其短促。但具备良好竞争能力的企业，却能够适者生存并壮大。

不理解这样一种背景和其中短促的经济周期，便无法分析出企业在竞争中所表现出来的竞争力差异，从而慧眼识英雄，选出优势企业。以上是对上一篇《企业竞争和经济循环周期》的进一步说明。下一节，进一步探讨纺织服装业的细分及企业竞争力。

Slack=Searchable Log of All Communication and Knowledge

这几年一直沉迷在 Clubhouse 里，遇到的一个同样翻越了GFW的小伙伴，利用技术上的熟悉，他为大家提供一些类似点歌和图片分享服务，这是他的页面 https://clubhouse.cybertron.studio

bitchat, unlicense license. https://github.com/permissionlesstech/bitchat

最近我玩过最有潜力想象空间的 App，Bitchat 是由 Twitter 联合创始人 Jack Dorsey 开发的去中心化近场群聊，基于蓝牙 Mesh，免服务器、免手机号与账号，离线也可组网，颇有 IRC 的自由感；最新一个版本推出基于 geohash 的位置频道，可在邻里到城市间聊天，或“瞬移”到任意区域并以一次性化名发言。（匿名交流能降低报复风险、鼓励表达与求助，但需用清晰规则与事实核查抑制骚扰与谣言）。更多见 bitchat https://bitchat.free/

so fucking nice job！

A Short Hike

Meteora 的 DLMM 模式，其实类似于一种自动网格交易。使用默认的 Auto Fill 设置，在添加流动性时首先设定初始价格，然后按照 Bin Step 数量，流动性会被切片，然后分布在初始价格两侧。

当市场价格及需求数量和某个 step 匹配时，如果有用户使用 Jupiter 或者 OKX 这样的 DEX 聚合路由器，就会产生交易，然后在交易发生时 Pool 会按照设定的费率获得手续费。Jupiter 是 Meteora 的主要交易流量来源。

添加一个 Meteora DLMM Pool 需要的 4 个设定：

• 初始价格
• 费率（会影响从路由器收到的流量）
• Bin Step 数量
• 切片方式（均匀，偏向中间，偏向两侧）

如果价格来到最左侧（持续单边跌）或者最右侧（持续单边涨），那么就会无法再收到任何新的手续费。要么等待价格回到区间，或者用新的初始价格新开一个 position。

Base 3 finally. https://menial.co.uk/blog/2025/08/16/base-3.0-released/

我开发了一个生活在Claude Code状态栏中的虚拟宠物，它会反映你的AI使用模式。

宠物的能量会随时间衰减（大约3天从满血到死亡），你通过在Claude Code中消耗token来喂养它。随着能量下降，宠物会显示不同的表情：开心时(^_^)，饥饿 时(o_o)，生病时(u_u)，死亡时(x_x)。

最有趣的是死亡机制——当你的宠物死掉时（能量降到0），所有统计数据都会重置为零， 你要完全重新开始。

设置很简单：只需在你的Claude Code状态栏配置中添加"command": "npx ccpet@latest"。宠物会在会话间保持状态，并实时显示你当前会话的统计信息（输入/输 出/缓存token）。

它用TypeScript编写，经过完整测试，并发布到了npm。我发现在编程时保持"宠物"存活 竟然很有动力！

https://github.com/terryso/ccpet

DeepSeek V3 发布后，尤其是他们家在微信公众号上的这句回复，直接把国内芯片公司的股价推出了一波新高。

FT 上有篇报道有这么一句话：

The fact that China can tell people not to buy H20 must mean they know there’s an alternative. Otherwise, they would just be shooting themselves in the foot.

看来这一波芯片公司的股价冲高是有基础的，但我感觉 DeepSeek 说的国产芯片应该是指华为的芯片，其他一些国内公司的技术未必能符合要求。

• This ring is beautiful

• few mins later

• at the end-

鲁泰研究 (2007~2009)

声明: 本文内容仅供学生学习参考，并非任何投资建议。一切言论并不构成要约、招揽、邀请、诱使、建议或推荐。本人亦对内容的真确性及原整性不做任何保证。一切数据仅为举例而用。请运用个人独立思考能力自行求证分析，一切赚蚀得失，概与本人无涉。另外，截止本文制作时，作者并没持有所涉及研究的股票。特此声明。

Michael chen 2012-2-1

本文包括：纺织业概述四篇，鲁泰研究二十二篇。另附国美、长实各一篇，合共二十八篇。

企业扩张和经济循环周期（一）

在成熟竞争的传统产业中，在饼没有办法做大的情况下，资本主义精神中的创造性破坏表现为失败者破产离场，成功者获得更大的市场份儿。这样一种竞争结果，使得同等质量标准下，本来由高成本生产的产品转向由低成本生产者制造，从而社会整体获得福利改进。对于投资者而言，需要关注的是，竞争的进行，是通过自身经营能力的改善而扩大的市场份额，还是割喉式的竞争，使得 Market share 的提高，反而进一步降低了公司的盈利。

轻工业就是传统产业之一。如同林森池所指出，轻工业是一个过度竞争的生意，由于进入门槛低，因此存在以下困难：

1. 生产中、下游产品的生意，毛利率受原材料挤压的厉害。原料成本上升，将严重挤压毛利。

2. 由于传统常规工业没有什么知识专利，因此任何人有资金有技术便可参与，市场竞争剧烈。

3. 要提高效率，产品追上时代，便需要不断追加资金，更新设备，新机器设备很是昂贵，所以生意越做越大，负债也越来越大。很大一部分资金，用于支付银行利息。

4. 资金周转是大问题，原料、机器、厂房、人工、银行利息，均需要定期支付，但产品只有制成卖出后，才能收到货款。如同钱德勒所指出的，对于生产投资而言，不论是怎样的规模，一个企业只有在其管理团队有效的协调了各种原材料波动的流入若干个生产设施之后，再通过批发商，零售商和最终的消费者之后，才能实现投资的成本利益。

但是，轻工业并非完全不可经营之生意，许多行业，比如衣食住行，均是人类生活之必需品，无论经济如何循环，人类总要穿衣服。因此，长时间竞争下，有些企业也会创立出其 市场经济专利 。一旦形成市场专利，却可能真正超越时间，获得长期的市场专利，比如著名的可口可乐和吉列刀片，均不是新产品，而是历经数十年，上百年的产品。其盈利增长，乃是依赖市场扩大而得到，而非投资进行高资本密度的开发而得到。更为典型的故事，是可口可乐公司大量投资研发的新口味产品，受到市场的抵制，充分显示了某种特定消费品在消费者心中的口味依赖性所形成的市场专利。

林氏举的例子是德昌电机，生产的是微型马达，这门生意是有100多年历史的旧科技。其营商之道，实际上非常简单，首先薄利多销，然后降低成本，进而保持高素质，最后便是不断拓展新市场。这盘生意经，实际上是每个经商之人均懂得的，但实践起来，却极其不易。

薄利多销的基本经济学原理是产品价格弹性，或者说，产品销量对于价格的敏感性,如果降低一个单位的产品价格，能够多销售出2个单位的产品，那么，生产者便可以获得更多的营销收入。这一原理常为张五常所嘲笑, 因为这个值逻辑上可用而实际统计极其困难.

在商业实际上，对于不同行业而言，薄利多销意味着不同含义。比如在软件行业，绝大部分的投入成本是在前期研发，而后期 copy 一个烤贝的物质成本甚低，因此，几乎可以在不需要边际投入的情况下，直接测试产品的价格弹性。而对制造厂家而言，薄利多销，降低成本的方法，实际上是依靠规模经济。对于传统产业及旧科技而言，在同样的设备和人力的资本支出情况下，越接近机器设计能力的产出，能更大程度的摊销相关的固定费用，比如建厂时厂房的一次性支出和设备的固定折旧。也即是说，开工率越高，每一单位资本、人力，就更能够榨取机器的产出。对于已经拟定的机器设备而言，设备的设计生产能力，作为 技术 这一要素，反过来限定了相应的最优规模下所应投入的人力和资本开支。20世纪初的美国管理人员，使用了 制造间接费摊销差异 这个概念，来作为会计帐目上分摊这一成本差异的办法。从而，通过降价，如果能够使剩余的产能利用起来，薄利多销便能够使生产者获得更多利润。

对于一个生产性企业而言，关键性的企业家行动，不是一个新产品、工艺的利用或者商业化，而是是否建设了一个最佳规模的工厂，并且接到足够的订单，使生产达到这一目标规模。对于不同的行业而言，最佳规模因时因地及技术、设备而不同。而在何时何地建立新厂的决策，所考虑的因素，不但包括成本考虑，还包括未来产出之后的市场份额估算，市场的规模和地点，乃至销售渠道，运输费用等，是一个动态的过程。也使得工厂的规模扩张曲线，更多是间断性的离散扩张，而不是线性的连续扩张。在两次扩张之间的平台期间，不同企业所进行的准备，决定了下一个周期和下一次扩张之间的胜负。

但是，规模的扩大，反过来要求配备相应的人员储备，物料采购，以及营运更大规模工厂的管理能力，而最重要的是，是否有足够的资金来支持这样一种扩张。在每一个经济盛衰周期中，银行银根有时极其松弛，使得借钱非常容易而且成本低廉，扩张的资金便得充沛，此时，同行业的其他企业也会相应高速扩张，并带来随后的同业剧烈竞争。当银行步入紧缩银根时期时，相关上下游的企业由于银根紧缩，会带来付款能力的下降，甚至大量呆坏帐，而银行借贷必须到期还款及员工开支均需要按时支出，因此，新厂的扩张规模，同样受限制于管理层合适控制现金流的能力。在每一个经济循环之后，总会有一些公司被淘汰，其淘汰的原因，或者是没有及时借钱扩张，因此被同行竞争排挤吞吃，又或者是过度扩张，特别是借短债以投资长期资产，导致随后现金流断裂而破产。所以，从达尔文主义上说，经济盛衰周期的连续不断，实际上，成为淘汰企业的外在因素。具备良好经营能力的公司，必须能够充分理解并利用经济周期，适时而制定相应不同的经营策略。

由于工厂每一次最为合适的扩张周期，并不会与大环境的经济周期完全同步。相应的，扩张所需要的筹划乃至计划制订之后的实施，从采购设备、场地基建到产品产出、销售乃至资金回收的每一个环节，都可能需要漫长的时间，其间，销售渠道的构建、面对消费者的营销及资金的回收，需要和制造完全不同的知识。不同的企业在每一个扩张过程中的不同环节上，会表现出不同的能力和效益差异，考察一个公司的办法，是考察经过数个循环之后，企业是否能够利用经济大环境，在环境适宜，银根宽松时，适时而动。而在经济收缩时，能够稳守现金流来保持企业正常运转，而不至于被银行和供应商逼债而倒闭。这就是企业与企业之间不同的赚钱能力的形式之一。长期下，体现的是管理层的战略，而非战术。这种一种赚钱能力的差别会最终体现在企业会计年报的长期盈利及资产、规模的数据之中。

最近在planet上开始写文章,刚开始不知道写什么，最后给自己定一个基调就是分享生活，随便分享一下生活中的事情。

主要练一下语言表达能力，能通过简练的句子，把意思表达清楚就行。

有时候标点符号都懒得用，直接用空格，哈哈哈哈哈哈哈，主打一个随心所有的表达，当然也需要分享一些自认为可能有用的事情，至少让读者看了之后不觉得浪费时间。

昨天，把之前的公众号启用了，这个公众号是公众号刚兴起的时候注册的，起了一个名字，就有人搜索过来关注的，粉丝有两千吧。本来打算注销了重新注册一个，突然想到，现在的公众号都不能留言了。索性公众号名字一改，就这样用。

把这篇文章之前的一篇顺便复制上去，今天上去一看，虽然阅读量只有16，还赚了6分钱的广告费😂，又把文章复制到小红书，反正都是分享生活，哈哈哈哈哈，这里写的东西似乎成了我的文章库，虽然现在就两三篇

瞎分享吧

多谢一位佬友 uhufoundme.sol （ 子规）的赞助！

楼下👇

尊贵的双钻用户。